前言：

CCVI专精特新“小巨人”产业投资价值指数，基于产业投资理论、产业投资价值分析师(IIVA)®之品牌课程及投融分析工具，CCVI中国价值指数®模型之产业投资安全、产业投资竞争力、政策风险，对专精特新“小巨人”企业进行产业投资价值评价评级，发挥指数在产业与金融之间对接的“代言人”与“翻译官”功能，形成专精特新产业投资价值风向标。在以产业价值为坐标的同时，建立专精特新产业赛道及里程差程的定位、定标与对标，发挥指数统摄与优化功能，推动专精特新”小巨人“企业在重点产业领域中核心技术攻坚发展，提升产业链价值竞争力和供应链价值权重。

日前，CCVI专精特新“小巨人”产业投资价值指数，以新三板挂牌“小巨人”企业为样本，发布了2020年度营业收入50强榜单，这50家“小巨人”企业的营收规模均已实现超越“小巨人”申报标准值。

对标专精特新“小巨人”申报标准要求——上年营业收入在1亿到4亿之间，本次365家样本企业中，56家“小巨人”2020年营业收入低于1亿元占比约15%；51家“小巨人”企业已经超越标准值，占比约14%。

（相关阅读参考：新三板专精特新“小巨人”营收排行榜——CCVI“小巨人”产业投资指数系列篇、中国企业网报道http://xiaofei.zqcn.com.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=9&id=608）

新三板“小巨人”研发费用排名首位与末位相差252倍

CCVI专精特新“小巨人”指数样本中，新三板挂牌的365家“小巨人”企业的平均研发费用在1400万左右，中位数水平在1000万左右。其中，2020年度研发费用最高的是一诺威（证券代码：834261），投入2.2亿元；排名末位的是鞍山发蓝（证券代码：836861），投入小于百万；二者相差达到252倍。

从整体研发费用投入规模情况来看，新三板“小巨人”企业的研发投入水平主要集中在500万到2000万之间，其中500万-1000万之间占比37.8%，1000万-2000万之间占比35.3%。研发费用达到2000万元以上的占比16.2%，其中超过5000万元的有10家企业，超过亿元以上的有3家。

3家研发投入规模上亿的“小巨人”所属制造领域，分别为：一诺威，化学原料和化学制品制造业；艾为电子（证券代码：833221），计算机、通信和其他电子设备制造业；宏发新材（证券代码：833719），玻璃纤维和玻璃纤维增强塑料制品领域。

新三板“小巨人”研发费用占比大多处于3%~7%

了解新三板“小巨人”研发费用绝对量水平后，我们再关注一下研发费用占比相对量情况，CCVI专精特新“小巨人”指数对2019-2020近两年度研发费用占比平均值进行分析并排序，可以看到研发费用占营业收入比例最高的是安达科技（证券代码：830809），达到40%，研发费用占比最低的依然是鞍山发蓝，约为0.3%，两者相差133倍。

从整体情况来看，365家新三板“小巨人”的研发费用占比平均值水平为6.87%，中位数值为5.43%。新三板“小巨人”企业研发费用占比集中在3%~7%的水平之间，其中研发费用占比在3%~4%之间有121家，占比33%；研发费用占比在5%~7%之间有105家，占比29%；研发费用占比在7%~9%之间有62家，占比17%。

另外，研发费用占比达到10%以上的“小巨人”有55家，其中11家研发费用占比超过20%。

研发投入规模百强与研发投入占比百强名单差异迥然

通过对比新三板“小巨人”的研发投入指标百强和研发费用占比指标百强，我们发现研发费用占比较高的“小巨人”，其研发费用规模的排名并非靠前。通过统计发现，研发费用占比指标排名前100的企业中，研发费用投入规模同时进入排名前100的只有10家。在研发费用占比10强企业中，只有排名第7位的司南导航（证券代码：833972）和排名第9位的卓易科技（证券代码：833711），其研发费用规模同时进入排名百强，分别位列第91名和第74名。

由此可以推出，研发投入占比较高的新三板“小巨人”企业，目前其营业收入规模相对优势并不突出，基于CVI产业投资价值曲线模型之创造、制造、构造、创新坡度分析，这些企业大部分处于由制造（产品化）向构造（市场化）的发展阶段，具有未来营收成长潜力。

对标欧盟：研发投资排名50强平均研发费用占比约12.2%

《2018年欧盟工业研发投资排名》，主要是对全球46个国家和地区的2500家主要企业的会计年度研发投入进行调查，2018年度欧盟工业研发投资排名50强企业中，研发投入占比最高值为Celgene（赛尔基因） 30.5%，最低值为TOYOTA MOTOR （丰田汽车）3.6%，平均值水平约12.2%。

2018年度欧盟工业研发投资排名50强企业中，唯一上榜的中国企业是HUAWEI华为，其研发投入占比为14.7%。

CCVI专精特新“小巨人”指数观

作为衡量企业创新发展的重要参考指标，研发费用以及研发投入占比固然重要，其反映出企业对创新驱动发展的投入力度以及发展理念，但仅此维度并不足以评价专精特新的技术攻坚与创新投入产出成果，并且不能呈现创新成果的应用价值转化。

CCVI专精特新“小巨人”产业投资价值指数，在关注“小巨人”研发投入力度的同时，更加关注研发投入的转化率，在后续研究报告将陆续发布“小巨人”研发投入产出比、研发成果创价比等系列指标报告。>>敬请期待！

附1：CCVI专精特新“小巨人”研发费用排名50强（新三板）

附2：CCVI专精特新“小巨人”研发费用占比排名50强（新三板）